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央視網(wǎng)消息（焦點(diǎn)訪談）：今年4月27日，習(xí)近平總書記主持召開中央深改委第十三次會議，審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》，正式啟動(dòng)了深交所創(chuàng)業(yè)板注冊制改革。這是繼去年上交所科創(chuàng)板成功試點(diǎn)注冊制以來，注冊制改革從“試驗(yàn)田”向“深水區(qū)”繼續(xù)探索的一個(gè)標(biāo)志。而就在3月1日，新《證券法》也正式實(shí)施，對注冊制改革以及相應(yīng)的配套措施作出了明確的規(guī)定。注冊制改革改了什么？又將在哪些方面影響中國資本市場的發(fā)展呢？

4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》。當(dāng)晚，中國證監(jiān)會和深圳證券交易所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等一系列配套規(guī)則，并向社會公開征求意見。證監(jiān)會表示，這次深交所創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革將重點(diǎn)解決兩個(gè)問題：一是在科創(chuàng)板的基礎(chǔ)上擴(kuò)大注冊制試點(diǎn)，為存量板塊推行注冊制積累經(jīng)驗(yàn)；二是增強(qiáng)對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的包容性，突出板塊特色。

中國資本市場過去30年間，作為股票發(fā)行監(jiān)管部門的證券監(jiān)督管理委員會，對申請上市的公司實(shí)行的是嚴(yán)格的審批制，而后過渡為核準(zhǔn)制，它意味著擬上市企業(yè)不僅要達(dá)到較高的盈利標(biāo)準(zhǔn)，還需要排隊(duì)等待審批。

上市規(guī)則的改變，讓股票市場有了更多的包容性，只要是具有成長性創(chuàng)新性的企業(yè)，即使暫時(shí)規(guī)模和盈利能力不足，也能通過公平的方式參與市場。這是一家位于深圳前海的一家科技創(chuàng)業(yè)公司，它們自主研發(fā)的視覺檢測平臺，被廣泛應(yīng)用于華為等品牌供應(yīng)鏈。創(chuàng)業(yè)5年多以來，研發(fā)投入都完全依靠企業(yè)自有資金和少量的個(gè)人融資。按照新的創(chuàng)業(yè)板注冊制要求，該公司基本達(dá)到了上市條件，如果順利上市，預(yù)計(jì)將為企業(yè)提供充足的研發(fā)經(jīng)費(fèi)，營業(yè)額擴(kuò)張至少20倍以上。

誕生于改革開放前沿深圳的創(chuàng)業(yè)板，自2009年10月開市以來，已成為支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要力量。深交所透露，目前創(chuàng)業(yè)板賬戶約5000萬戶，截至2020年4月27日收盤，創(chuàng)業(yè)板有6家公司市值超過千億元，25家公司市值在300億元至1000億元之間。如今，增加了包容性的新一輪注冊制改革，讓許多有成長性的創(chuàng)新型企業(yè)看到了全新的機(jī)遇。

值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板改革并非是注冊制的首次亮相。2019年7月22日，上交所科創(chuàng)板正式開市，同時(shí)啟動(dòng)的還有注冊制試點(diǎn)。首批登陸上交所科創(chuàng)板的25家公司，全部為科技創(chuàng)新型企業(yè)。

今年4月29日，上交所開市不到一年的科創(chuàng)板迎來了第100家上市企業(yè)，也交出了一份不錯(cuò)的成績單。2019年年報(bào)顯示，上交所科創(chuàng)板公司上市首年保持良好發(fā)展態(tài)勢，共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1471.15億元，同比增長14%；歸母凈利潤178.12億元，同比增長25%。與此同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，2019年科創(chuàng)板公司研發(fā)投入持續(xù)加大，合計(jì)投入研發(fā)金額達(dá)117億元，增幅23%。作為注冊制“試驗(yàn)田”的上交所科創(chuàng)板成功運(yùn)行，無疑為在深交所創(chuàng)業(yè)板這個(gè)存量市場繼續(xù)推進(jìn)注冊制改革打下了良好的基礎(chǔ)。除了鮮明的科創(chuàng)屬性，尤為引人關(guān)注的是，科創(chuàng)板所實(shí)行的注冊制引入了嚴(yán)格的退市機(jī)制。

4月27日，深交所發(fā)布關(guān)于《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見的通知》，借鑒上交所科創(chuàng)板制度經(jīng)驗(yàn)，在退市程序、標(biāo)準(zhǔn)以及風(fēng)險(xiǎn)警示機(jī)制等方面均進(jìn)行了一系列優(yōu)化安排。退市標(biāo)準(zhǔn)完善后，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板退市率將大幅提高，殼公司占用資金有望被解放出來，參與更有效率的配置。與此同時(shí)在交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制后，新上市企業(yè)上市后前五日不設(shè)漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調(diào)整為20%，這意味著投資者可能會面臨更大的個(gè)股波動(dòng)，需要更有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。

數(shù)據(jù)顯示，我國證券市場投資者數(shù)量高達(dá)1.5億人，其中95%以上為中小投資者。這意味著上市公司的信息披露尤為關(guān)鍵，與此同時(shí)，這也對投資者的判斷力，以及風(fēng)險(xiǎn)把控能力提出了很高的要求。在4月27日發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》征求意見稿中寫到：“同意發(fā)行人首次公開發(fā)行股票注冊，不表明中國證監(jiān)會和交易所對該股票的投資價(jià)值或者投資者的收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。”

2019年以來，證監(jiān)會嚴(yán)厲打擊上市公司財(cái)務(wù)造假。包括康得新、康美藥業(yè)信息披露違法重大案件在內(nèi)，證監(jiān)會累計(jì)對22家上市公司財(cái)務(wù)造假行為立案調(diào)查，全年共作出行政處罰決定296件，罰沒款金額41.83億元，市場禁入66人。如何從制度和法律上有效遏制上市公司的違規(guī)違法行為，不僅是維護(hù)證券市場健康成長的基礎(chǔ)，更被認(rèn)為是推廣注冊制的一個(gè)至關(guān)重要的先決條件。

今年3月1日實(shí)施的新《證券法》，是《證券法》自1998年頒布實(shí)施以來的第四次修改。除了全面推行證券發(fā)行注冊制，新《證券法》大幅提高了對證券違法行為的處罰力度，對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處以60萬元罰款，提高至1000萬元，包括保薦人、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)都將承擔(dān)連帶責(zé)任，處罰幅度也由原來最高可處以業(yè)務(wù)收入五倍的罰款提高到十倍。新《證券法》實(shí)施后，上市公司造假不僅面臨著行政和刑事處罰，還將面臨投資者的巨額索賠。

選擇什么樣的企業(yè)上市？發(fā)行如何定價(jià)？監(jiān)管重心在哪？這些中國資本市場30年發(fā)展中主要的痛點(diǎn)問題，隨著注冊制改革的不斷深化，有了越來越清晰的答案。4月27日，中央深改委會議指出，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，是深化資本市場改革、完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升資本市場功能的重要安排。要著眼于打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

從2019年7月首批科創(chuàng)板企業(yè)上市，到新《證券法》通過并正式實(shí)施，再到如今創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制，短短9個(gè)月左右的時(shí)間，中國資本市場朝著法治化、市場化方向加速邁進(jìn)。

根據(jù)規(guī)定，證監(jiān)會相關(guān)制度征求意見為期一個(gè)月，到本月27日結(jié)束。預(yù)計(jì)這一系列的規(guī)則會盡快正式落地，屆時(shí)深交所就可以啟動(dòng)實(shí)施注冊制之后的創(chuàng)業(yè)板IPO申請受理，而新的規(guī)則也給投資者設(shè)立了相應(yīng)的門檻，交易機(jī)制也會發(fā)生一些變化。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。不過從長遠(yuǎn)來看，一個(gè)信息披露更為充分、交易更為透明、法治更為健全的證券市場，一定符合絕大多數(shù)人的利益，是中國資本市場乃至中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的福音。