近日召開的中共中央政治局會議強調，要確保宏觀政策落地見效。其中，貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。中央強調“精準導向”，說明下一階段的貨幣政策將增強針對性和時效性，根據疫情防控和經濟金融形勢把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點，有效發(fā)揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策的“直達性”，支持實體經濟特別是中小微企業(yè)渡過難關、平穩(wěn)發(fā)展。

今年上半年，金融政策的直達性和精準性顯著提升。按照《政府工作報告》確定的任務目標，中國人民銀行及時發(fā)布并精心組織實施了支持企業(yè)延期還款和擴大信用貸款兩項直達工具，進一步延長中小微企業(yè)貸款延期還本付息時間至2021年3月底，激勵銀行特別是地方法人銀行辦理延期還本普惠小微貸款，擴大普惠小微企業(yè)信用貸款發(fā)放，幫助企業(yè)特別是中小微企業(yè)渡過難關。目前，兩項政策工具正有序實施，并初見成效。

這兩項新工具，將貨幣政策操作與金融機構為普惠小微企業(yè)提供的金融支持直接聯系起來，將銀行的政策執(zhí)行力度與激勵力度掛鉤，精準指導銀行加大對普惠小微企業(yè)的服務力度，保證了精準調控，有力支持了穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)。

數據顯示，普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具提供400億元再貸款資金，預計可支持地方法人銀行對普惠小微企業(yè)延期貸款本金約3.7萬億元；普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃提供4000億元再貸款資金，預計可帶動地方法人銀行新發(fā)放普惠小微企業(yè)信用貸款約1萬億元。對于地方法人銀行于2020年3月1日至5月31日發(fā)放的符合條件的信用貸款，人民銀行近期開展了首次信用貸款支持計劃操作，涉及全國1170家地方法人銀行、39萬家小微企業(yè)。符合條件的信用貸款本金709億元，貸款加權平均期限為13.6個月，加權平均利率為6.76%。

事實上，貨幣政策既可發(fā)揮總量政策功能，也可在支持經濟結構調整和轉型升級方面發(fā)揮重要作用。宏觀經濟運行中存在摩擦，市場體系面臨市場失靈的風險，微觀主體在現實中是異質性的，如果貨幣政策只注意總量，則會造成更大的結構扭曲，總量目標也難以實現。因此，通過引入激勵相容機制，結構性貨幣政策有利于提高資金使用效率，促進信貸資源流向更有需求、更有活力的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，撬動金融資源的社會效益和經濟效益，提升社會福利，也有助于實現更好的總量調控效果。

結構性貨幣政策之所以有效，主要在于發(fā)揮了三個方面功能。一是建立對金融機構的正向激勵機制。通過設計激勵相容機制，使流動性投放發(fā)揮促進銀行信貸結構調整的功能，有效引導金融機構行為，應對重大疫情等突發(fā)事件沖擊，加大金融對實體經濟重點領域的支持力度。二是建立優(yōu)化金融機構信貸的“報銷”機制。通過向金融機構提供低成本資金，采取部分或全部報銷方式，引導金融機構加大對國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。三是發(fā)揮利率引導作用。通過發(fā)揮結構性貨幣政策工具的利率引導作用，加強中央銀行對利率的有效引導，降低社會融資成本。

未來，“修渠引流”和精準滴灌將成為貨幣政策常態(tài)。人民銀行將進一步有效發(fā)揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策的“直達性”，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度，全力支持做好“六穩(wěn)”“六保”工作，促進金融與實體經濟良性循環(huán)。

[責任編輯：楊凡、武云泉]

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