原標(biāo)題：第二輪藥品集采最大降幅逾97% 醫(yī)藥企業(yè)將強者愈強

1月17日，備受市場關(guān)注的第二輪藥品帶量采購正式開始談判。中國證券報記者獲悉，從目前情況看，科倫藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥以及石藥集團成為此輪帶量采購的贏家。從降價幅度看，克林霉素降價幅度最大，最大降幅達97.33%。

隨著第二輪帶量采購的推進，醫(yī)藥板塊分化隨之加劇。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，藥品行業(yè)處于大的轉(zhuǎn)型期，行業(yè)分化加劇，將呈現(xiàn)強者愈強的格局。

□本報記者 戴小河 傅蘇穎

規(guī)則有所變化

第二輪藥品帶量采購于2019年12月29日啟動。此次全國集采目錄共涉及33個品種。其中，32個為口服制劑，1個是注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型），涉及市場規(guī)模約90億元。

2020年1月17日，第二輪帶量采購正式談判。中午時分，會議現(xiàn)場公布了擬中選企業(yè)名單。

從談判結(jié)果看，中國證券報記者獲悉，科倫藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥以及石藥集團成為贏家。其中，科倫藥業(yè)中標(biāo)5個品種，恒瑞醫(yī)藥和石藥集團均中標(biāo)4個品種。

根據(jù)某券商的測算，從藥品降價幅度看，克林霉素降價幅度最大。其中，人福藥業(yè)以0.11元/粒報出最低價，降幅達97.33%。而科倫藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥中標(biāo)的該品種價格降幅均超過90%。

阿卡波糖成為此輪集采備受關(guān)注的品種之一。中國證券報記者獲悉，在此輪集采中，阿卡波糖的競標(biāo)企業(yè)包括華東醫(yī)藥旗下子公司中美華東、綠葉制藥以及拜耳。三家公司的報價分別是13.96元，9.6元和5.42元，規(guī)格都是50mg/30片。拜耳的報價折算成單片價格為0.1807元，比規(guī)定的最高有效申報價0.8353元低了近80%。

作為此輪集采唯一的注射劑，注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）同樣備受關(guān)注。目前已有3家公司視同通過一致性評價，分別為江蘇恒瑞、石藥集團和齊魯制藥。該品種原研企業(yè)新基醫(yī)藥也參與了報價。齊魯制藥在此前的帶量采購中收獲了吉非替尼等5個品種，但此次似乎調(diào)整了報價策略。齊魯制藥對注射用紫杉醇給出了最高報價，因而無緣中標(biāo)；另外兩個品種也不是以第一順位入選。

業(yè)內(nèi)人士分析，相比第一批帶量采購，此次的規(guī)則有所變化，主要體現(xiàn)在從獨家中標(biāo)拓展至6家企業(yè)中標(biāo)。同時，采購量及采購周期擴大，入圍規(guī)則較此前傳出的消息增加兩個中選資格。同時，采購量與中標(biāo)企業(yè)數(shù)量掛鉤，1、2、3、4家及以上首年約定采購量基數(shù)分別為50%、60%、70%、80%；1家企業(yè)中標(biāo)采購期為1年，2、3家企業(yè)中標(biāo)采購期為2年，4-6家企業(yè)中標(biāo)采購期為3年。這意味著4-6家企業(yè)中標(biāo)后將在3年時間壟斷市場，采購期內(nèi)其他非中標(biāo)企業(yè)難以進入，或逐步退出市場，行業(yè)格局持續(xù)重塑。

行業(yè)分化加劇

受集采丟標(biāo)影響，華東醫(yī)藥1月17日盤中股價迅速下跌，并以跌停收盤。

阿卡波糖是華東醫(yī)藥的核心品種，目前國內(nèi)僅拜耳、中美華東和四川綠葉寶光三家企業(yè)的阿卡波糖制劑上市。其中，華東醫(yī)藥占據(jù)市場份額第二位，占比為30%。

而恒瑞醫(yī)藥及石藥集團當(dāng)日股價表現(xiàn)強勁，截至收盤分別上漲4.88%和5.11%。恒瑞醫(yī)藥此次中標(biāo)的4個品種分別為阿比特龍、曲美他嗪、替吉奧、注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）。石藥集團中標(biāo)的4個品種分別是阿莫西林、阿奇霉素、氟康唑、注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）。

北京鼎臣管理咨詢有限公司總經(jīng)理史立臣對中國證券報記者表示，能夠掌控或自產(chǎn)原料藥的企業(yè)參與帶量采購將更具競爭力。面對帶量采購的沖擊，藥企需要重新規(guī)劃自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。單純依靠產(chǎn)品規(guī)模化，難以支持企業(yè)未來發(fā)展。相關(guān)醫(yī)藥公司無論是經(jīng)營層面，還是研發(fā)和并購層面均需明確方向，提前優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)?！澳壳罢麄€行業(yè)處于大的轉(zhuǎn)型期。未來醫(yī)藥行業(yè)分化會加劇，呈現(xiàn)強者愈強，弱者愈弱的局面?！?

中泰證券認(rèn)為，應(yīng)該理性看待帶量采購。帶量采購政策對仿制藥企業(yè)的影響長期不變，仿制藥利潤率將回歸10%-20%的合理水平。銷售費用將大幅下降，行業(yè)發(fā)展進入良性循環(huán)。隨著仿制藥的降價，慢性病治療的費用將大幅降低；對于醫(yī)藥企業(yè)而言，成本低，具備原料藥制劑一體化的企業(yè)有望勝出。價格下降，但銷量會大幅提升，利潤受到的影響有限。對有些企業(yè)而言可能是利好。而產(chǎn)能規(guī)模小、品種單一、研發(fā)能力有限的企業(yè)受到的影響大。醫(yī)保資金“騰籠換鳥”，可以用來支付創(chuàng)新藥物以及醫(yī)療服務(wù)的價格提升。

打破利益格局

1月17日晚間，多家上市公司發(fā)布藥品擬中標(biāo)公告。廣生堂公告稱，公司已通過國家藥監(jiān)局仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價的阿德福韋酯片參加了第二批全國藥品集中采購并成功擬中標(biāo)。本次中標(biāo)規(guī)格為10mg，包裝數(shù)量為30片，中標(biāo)價為28.5元。公司表示，此次中標(biāo)價格合理，后續(xù)簽訂采購合同并實施后，公司阿德福韋酯片有望大幅提高市場占有率，提升公司品牌影響力，對公司2020年-2021年經(jīng)營業(yè)績形成較大利好。

國信證券高級研究員張立超表示，帶量采購的實施有利于“破舊立新”，打破醫(yī)藥行業(yè)舊的利益格局，特別是仿制藥的不合理定價機制和專利過期原研藥的“特殊待遇”，大幅節(jié)省醫(yī)保資金的支出，并符合創(chuàng)新驅(qū)動的主基調(diào)?！伴L期看，帶量采購的常態(tài)化將加速同類創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的崛起與壯大，單純依靠銷售渠道、藥價虛高、產(chǎn)品替代風(fēng)險大的企業(yè)將被淘汰。注重研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、臨床應(yīng)用價值的藥企將迎來良好的發(fā)展機遇。”

興業(yè)證券指出，行業(yè)長期發(fā)展趨勢不變，“核心資產(chǎn)+轉(zhuǎn)型成功”的企業(yè)是投資者的基礎(chǔ)性配置；醫(yī)療服務(wù)等PE（市盈率）估值水平較高的標(biāo)的，回調(diào)后仍可以關(guān)注。此外，前期仿制藥占比大，但近年來研發(fā)投入大、產(chǎn)品線不斷完善的企業(yè)等值得關(guān)注。國盛證券建議關(guān)注對政策“免疫”標(biāo)的及集采受益標(biāo)的。從改革的頂層設(shè)計看，醫(yī)藥支付端的改革路徑基本確定，擠壓定價水分為合理的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)打基礎(chǔ)，支付結(jié)構(gòu)將優(yōu)化。從投資邏輯看，建議配置政策“免疫”的細分龍頭，包括品種儲備多的集采受益標(biāo)的，如科倫藥業(yè)、華海藥業(yè)等以及與一致性評價相關(guān)標(biāo)的，如泰格醫(yī)藥、山東藥玻、山河藥輔等。

[責(zé)任編輯：楊凡、武云泉]

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