作為貨幣政策的目標(biāo)之一，CPI也是貨幣政策關(guān)注的重要變量。貨幣政策的目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定，對(duì)內(nèi)是保持物價(jià)總水平穩(wěn)定，對(duì)外是保持人民幣匯率穩(wěn)定，同樣需要關(guān)注物價(jià)水平。2019年，央行多次強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前中國(guó)并不存在持續(xù)通脹或者是通縮的基礎(chǔ)。接下來(lái)，貨幣政策要繼續(xù)保持穩(wěn)健，使得貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)

1月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月份CPI同比上漲4.5%，低于市場(chǎng)預(yù)期。從2019年全年看，CPI同比上漲2.9%，順利實(shí)現(xiàn)了2019年初確定的“全年居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右”的預(yù)期目標(biāo)。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)上有關(guān)CPI走升的預(yù)期明顯降溫。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2020年，豬肉市場(chǎng)供應(yīng)有望逐步恢復(fù)和穩(wěn)定，隨著生豬價(jià)格下行，CPI同比漲幅也有望穩(wěn)步回落，物價(jià)不存在全面上漲的基礎(chǔ)。

此后，市場(chǎng)上擔(dān)憂貨幣政策的情緒也明顯緩解。2019年，CPI走高時(shí)，不少人曾擔(dān)心貨幣政策會(huì)受到影響，甚至有人說(shuō)這會(huì)“掣肘”貨幣政策。

那么，貨幣政策與CPI究竟有著怎樣的關(guān)系？

對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，CPI是觀察生活成本的指標(biāo)，但對(duì)于一國(guó)而言，CPI更是觀察宏觀經(jīng)濟(jì)的重要窗口，是宏觀調(diào)控的重要依據(jù)。作為貨幣政策的目標(biāo)之一，CPI也是貨幣政策關(guān)注的重要變量。貨幣政策的目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定，對(duì)內(nèi)是保持物價(jià)總水平穩(wěn)定，對(duì)外是保持人民幣匯率穩(wěn)定，同樣需要關(guān)注物價(jià)水平。

一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快、通脹有大幅上行的趨勢(shì)，貨幣政策應(yīng)該收縮，避免物價(jià)出現(xiàn)全面、大幅的上漲。反之，通脹疲軟，則應(yīng)放寬貨幣政策。目前，全球多個(gè)央行都把盯住通貨膨脹目標(biāo)作為貨幣政策的錨，用于引導(dǎo)社會(huì)公眾的預(yù)期。比如，因?yàn)橥洈?shù)據(jù)持續(xù)低于2%的政策目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行在2019年均邁開(kāi)了貨幣再寬松的步伐，寄希望于通過(guò)降息等手段刺激經(jīng)濟(jì)，讓通脹重返政策目標(biāo)。

因此，2019年國(guó)內(nèi)CPI出現(xiàn)上漲后，市場(chǎng)普遍擔(dān)心，這會(huì)對(duì)貨幣政策形成掣肘。

在談到通脹目標(biāo)時(shí)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱曾指出，正確的做法是，各國(guó)中央銀行根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況來(lái)確定通脹目標(biāo)，從1%到4%可能都是合理的選擇區(qū)間。比如，發(fā)達(dá)國(guó)家和人口老齡化經(jīng)濟(jì)體最優(yōu)的通脹目標(biāo)可能是1%或1.5%，發(fā)展中國(guó)家和人口年輕化經(jīng)濟(jì)體可選擇3%或4%，有些持續(xù)高通脹的經(jīng)濟(jì)體還可以把通脹目標(biāo)定得更高一些，比如超過(guò)4%。貨幣政策（比如對(duì)通脹目標(biāo)的確定）可以在一定程度上穩(wěn)定和引導(dǎo)社會(huì)公眾的預(yù)期，但前提是這種引導(dǎo)離經(jīng)濟(jì)基本面所決定的趨勢(shì)不遠(yuǎn)，這樣的貨幣政策才是符合實(shí)際和有效的。

2019年，央行多次強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前中國(guó)并不存在持續(xù)通脹或者是通縮的基礎(chǔ)。

從CPI上行的背景看，CPI漲幅上升主要受肉類食品影響，是典型的部分食品導(dǎo)致物價(jià)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。而且，從未來(lái)一段時(shí)間看，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2020年下半年后，翹尾因素對(duì)PPI的影響將小于2019年并將更加穩(wěn)定，CPI受食品價(jià)格上漲的沖擊將逐步消退，兩者間的差距有望趨于收窄。

2020年新年伊始，央行0.5個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)也打破了所謂的貨幣政策“掣肘論”。為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，央行釋放了8000億元長(zhǎng)期資金，這將有利于帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際貸款利率下行，減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

在貨幣政策收緊的預(yù)期下降之后，降準(zhǔn)也不意味著貨幣政策會(huì)走向另一端。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)為我國(guó)的貨幣政策定調(diào)——我國(guó)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。這意味著，在支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中，貨幣政策要把握好政策的取向和力度。政策過(guò)緊，會(huì)加劇總需求收縮和經(jīng)濟(jì)下行；政策過(guò)松，又可能固化結(jié)構(gòu)扭曲，推高債務(wù)并積累風(fēng)險(xiǎn)。因此，要保持貨幣條件與潛在產(chǎn)出和物價(jià)穩(wěn)定的要求相匹配，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

從內(nèi)部來(lái)看，貨幣政策保持穩(wěn)健是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需要；從全球范圍來(lái)看，貨幣政策保持穩(wěn)健是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的“亮點(diǎn)”之一。正如易綱所說(shuō)，未來(lái)幾年，還能夠繼續(xù)保持正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體，將成為全球經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)和市場(chǎng)所羨慕的地方。

目前，我國(guó)是全球主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)仍然實(shí)行正常貨幣政策的國(guó)家，公開(kāi)市場(chǎng)7天逆回購(gòu)利率仍保持在2.5%之上。相比之下，2019年美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息，并進(jìn)入降息周期。2019年7月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)降息3次共75個(gè)基點(diǎn)；歐央行也于去年9月份開(kāi)始降息并重啟了資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃；更有部分國(guó)家，如日本、瑞士等國(guó)已經(jīng)深陷負(fù)利率政策之中，非常規(guī)貨幣政策被迫“常態(tài)化”。

然而，“大水漫灌”式的非常規(guī)政策效果仍存在爭(zhēng)議。從目前的國(guó)際實(shí)踐來(lái)看，過(guò)于寬松的貨幣政策、大規(guī)模的貨幣刺激可能在短期內(nèi)能起到一定效果，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，反而會(huì)帶來(lái)諸多“后遺癥”，影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，讓危機(jī)的調(diào)整過(guò)程更長(zhǎng)。正因如此，易綱指出，應(yīng)盡量長(zhǎng)時(shí)間保持正常的貨幣政策。

“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。”1月12日，在經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)社舉辦的“2020中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)年會(huì)”上，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在談到貨幣政策時(shí)，再度明確了貨幣政策的穩(wěn)健取向。

接下來(lái)，貨幣政策要繼續(xù)保持穩(wěn)健，使得貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，全球動(dòng)蕩源和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)顯著增多的形勢(shì)下，也要綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹預(yù)期、宏觀杠桿率和匯率的穩(wěn)定。著力深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融資源更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)尤其是薄弱環(huán)節(jié)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

[責(zé)任編輯：楊凡、韓瑩]

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