原標(biāo)題：英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再現(xiàn)停滯

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

原標(biāo)題：英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再現(xiàn)停滯

來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

繼一季度英國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，從技術(shù)性衰退中走出后，4月英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再次停滯。根據(jù)英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（ONS）公布的數(shù)據(jù)，與3月份0.4%的增幅相比，英國(guó)4月份月度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比零增長(zhǎng)。這一消息對(duì)英國(guó)首相蘇納克來(lái)說(shuō)是一個(gè)不小的打擊，他將恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和成功控制通脹作為保守黨7月大選競(jìng)選宣言的核心內(nèi)容。最新的大選出口民調(diào)顯示，保守黨的支持率仍落后工黨約20個(gè)百分點(diǎn)。

ONS詳細(xì)數(shù)據(jù)顯示，4月份英國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)平平主要受短期季節(jié)性因素影響。從需求側(cè)來(lái)看，增長(zhǎng)收縮最大的原因是面向家庭的消費(fèi)需求下滑，這表現(xiàn)在4月份英國(guó)零售量環(huán)比下降2.3%，降幅比3月份的0.2%進(jìn)一步擴(kuò)大。受惡劣天氣（4月降雨量為平均降雨量的155%，日照時(shí)數(shù)僅為平均日照時(shí)的79%）影響，零售商客流量明顯下滑，以服裝、體育器械、家具、玩具等為代表的線上和線下實(shí)體店業(yè)務(wù)均表現(xiàn)不佳。4月份非食品類銷售額環(huán)比下降4.1%，是自2021年1月以來(lái)的最大降幅。ONS將零售業(yè)需求下滑歸因于天氣原因，反對(duì)黨工黨則認(rèn)為其背后仍有通脹因素對(duì)零售市場(chǎng)的持續(xù)影響，保守黨在疫情過(guò)后并沒(méi)有有效降低公眾的生活成本。雖然英國(guó)以消費(fèi)者價(jià)格水平和服務(wù)業(yè)價(jià)格水平衡量的通脹率在過(guò)去兩年從兩位數(shù)下降至個(gè)位數(shù)，但僅是上漲增速放緩，各類生活用品價(jià)格仍在持續(xù)上漲。據(jù)ONS數(shù)據(jù)，5月份面包、谷物、蔬菜、糖、果醬和巧克力的價(jià)格與去年同期相比均有所下降。但食品價(jià)格總體仍比2022年初高出25%。汽油價(jià)格也在上漲，4月至5月期間每升上漲0.7便士，而柴油價(jià)格每升下跌0.8便士。受生活成本長(zhǎng)期上漲的影響，消費(fèi)者實(shí)際工資及可支配收入縮水，有效購(gòu)買力下降且收入預(yù)期改善不明顯，是零售業(yè)連續(xù)兩個(gè)月表現(xiàn)不佳的深層次原因。

從供給側(cè)來(lái)看，4月份英國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降1.4%，其中下降幅度最大的子行業(yè)是基礎(chǔ)醫(yī)藥產(chǎn)品和藥物制劑制造（下降6.1%），其次是食品、飲料和煙草的制造（下降2.3%）。受到原油、天然氣等礦產(chǎn)開采增長(zhǎng)，以及電力、燃?xì)獾饶茉丛鲩L(zhǎng)供應(yīng)帶動(dòng)，4月份英國(guó)整個(gè)生產(chǎn)部門實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)（0.7%）。此外，同受強(qiáng)風(fēng)和強(qiáng)降雨天氣影響，4月份建筑產(chǎn)出環(huán)比下降1.4%，建筑行業(yè)九個(gè)子類中的七個(gè)增長(zhǎng)下滑，主要是私人住宅新建工程及住房維修保養(yǎng)的需求收縮（分別環(huán)比下降4.4%和2.5%）。

對(duì)外貿(mào)易上，英國(guó)4月份商品進(jìn)口數(shù)額環(huán)比增長(zhǎng)8.2%，出口數(shù)額繼續(xù)持平，表明英國(guó)出口商面臨的市場(chǎng)挑戰(zhàn)和財(cái)務(wù)壓力仍在。盡管蘇納克政府努力推動(dòng)《全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》（CPTPP），為英國(guó)出口商拓展歐、美之外的全球貿(mào)易新市場(chǎng)，但受“脫歐”、烏克蘭危機(jī)、中東亂局下全球地緣政治緊張等綜合因素的負(fù)面影響，英國(guó)出口商壓力未減，對(duì)蘇納克政府的貿(mào)易政策不滿情緒積聚。英國(guó)出口持續(xù)疲軟，使蘇納克在7月英國(guó)大選中尋求英國(guó)出口貿(mào)易商支持其競(jìng)選的愿望難以實(shí)現(xiàn)。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有短期恢復(fù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。英國(guó)央行英格蘭銀行認(rèn)為，2024年一季度英國(guó)實(shí)際GDP增長(zhǎng)了0.6%，比5月份英格蘭銀行貨幣政策報(bào)告的預(yù)期高出0.2個(gè)百分點(diǎn)。英國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度超預(yù)期的復(fù)蘇動(dòng)能更多由政府公共支出增加提供，私人部門產(chǎn)出增長(zhǎng)僅小幅高于預(yù)期，政府公共支出往往波動(dòng)較大，可能意味著英國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度難以超過(guò)一季度水平。市場(chǎng)分析認(rèn)為，4月份增長(zhǎng)“下跌”會(huì)是2024年英國(guó)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“低谷”，當(dāng)前通脹得到控制，實(shí)際收入提高，歐洲杯也將提振消費(fèi)，下半年英國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有增長(zhǎng)勢(shì)頭，但經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的穩(wěn)固取決于“結(jié)構(gòu)性因素”。

數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)5月份的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅從3月份的3.2%降至2.0%，已回落至2%的目標(biāo)，短期通脹表現(xiàn)的預(yù)期指標(biāo)也繼續(xù)放緩。勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張繼續(xù)緩解，截至4月的3個(gè)月內(nèi)，衡量勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張程度的職位空缺與失業(yè)人數(shù)之比進(jìn)一步下降，回到了疫情前的水平，但從歷史來(lái)看，這一水平仍然很高。畢馬威的市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，最近幾個(gè)季度英國(guó)潛在失業(yè)率相對(duì)持平，這意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)比官方數(shù)據(jù)顯示的略緊。此外，從衡量通脹上漲壓力的持續(xù)性指標(biāo)來(lái)看，5月份服務(wù)業(yè)通脹年率為5.7%，低于3月份的6.0%，但略高于5月英格蘭銀行的預(yù)測(cè)，顯示出通脹上行仍有一定壓力。

針對(duì)英國(guó)下半年通脹是否會(huì)反彈，市場(chǎng)看法不一。一方面，隨著能源和其他進(jìn)口商品價(jià)格上漲的影響持續(xù)消退，可能會(huì)減輕員工和國(guó)內(nèi)企業(yè)尋求更高名義工資和商品銷售價(jià)格彌補(bǔ)過(guò)去實(shí)際收入減少的意愿，由此帶來(lái)通脹上漲壓力減輕；另一方面，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有不確定性，官方數(shù)據(jù)與市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)存在差異，勞動(dòng)力市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)可能沒(méi)有官方統(tǒng)計(jì)的那么寬松，對(duì)通脹仍有上推作用。此外，自5月以來(lái)英國(guó)北海布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格上漲3%，至每桶85美元左右，歐洲天然氣現(xiàn)貨價(jià)格上漲12%，能源價(jià)格狀況對(duì)控制通脹預(yù)期不利。英格蘭銀行預(yù)計(jì)今年下半年CPI將略有上升，因?yàn)槟茉磧r(jià)格的跌幅不及去年同期，且勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)具有不確定性，需要進(jìn)一步觀察。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月20日，英格蘭銀行決定繼續(xù)將基準(zhǔn)利率維持在5.25%，這是英國(guó)央行連續(xù)第七次保持利率不變。英格蘭銀行認(rèn)為，通脹持續(xù)性的關(guān)鍵指標(biāo)繼續(xù)緩和，但仍然處于高位。貨幣政策需要保持足夠長(zhǎng)的時(shí)間，以使通脹率在中期可持續(xù)地回歸2%的目標(biāo)水平。市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)，有一半的可能性英格蘭銀行將在大選后的8月份首次降息。

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