原標(biāo)題：山東國(guó)資上市公司投資價(jià)值凸顯

來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

原標(biāo)題：山東國(guó)資上市公司投資價(jià)值凸顯

來源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

山東省屬上市企業(yè)上市時(shí)間較長(zhǎng)、主業(yè)穩(wěn)定、行業(yè)地位突出,能夠以穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶動(dòng)市值穩(wěn)步增長(zhǎng)

◆導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超 濟(jì)南報(bào)道

加強(qiáng)市值管理,是資本市場(chǎng)改革的大勢(shì)所趨,更是國(guó)企改革深化提升行動(dòng)的應(yīng)有之義。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到,近期從央企到地方國(guó)企,加強(qiáng)市值管理的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈。央企方面,中國(guó)建材集團(tuán)旗下的天山股份(000877.SZ)已將市值管理納入考核體系,中國(guó)建筑集團(tuán)旗下西部建設(shè)(002302.SZ)更是發(fā)布了2024年市值管理工作計(jì)劃。

地方國(guó)企方面,上海市國(guó)資委7月中旬召開市值管理工作座談會(huì),提出堅(jiān)持多措并舉提升上海國(guó)有控股上市公司市值管理能力和水平,黑龍江省新產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)擬聘請(qǐng)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)制定市值管理總體方案。

山東國(guó)有控股上市企業(yè)實(shí)力雄厚,省屬企業(yè)控股上市公司數(shù)量位居省級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)第一位(不包括直轄市),地市國(guó)資控股企業(yè)中更是不乏萬華化學(xué)(600309.SH)、青島啤酒(600600.SH)這樣千億和百億元級(jí)別的上市公司。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示,山東國(guó)資控股上市公司總市值已超過1.2萬億元。其中,萬華化學(xué)、兗礦能源(600188.SH)、山東黃金(600547.SH)上市以來市值增長(zhǎng)已超百倍。

在市值管理方面,山東國(guó)資不僅已經(jīng)卓有成效,更是大有可為。

低估值標(biāo)的受關(guān)注

進(jìn)入8月,山東國(guó)資上市公司表現(xiàn)不俗,萬華化學(xué)、青島啤酒、東方電子(000682.SZ)等公司的市值均有明顯上漲。從市值表現(xiàn)看,這些公司多具備穩(wěn)定業(yè)績(jī)和低估值特性。

實(shí)控人為煙臺(tái)市國(guó)資委的萬華化學(xué),占據(jù)MDI行業(yè)的龍頭位置,近年來又布局新材料產(chǎn)業(yè),而截至8月9日,公司市凈率約2.7倍,市盈率更是在15倍以下。中金公司分析師賈雄偉認(rèn)為,公司估值處于歷史較低水平,而目前其MDI等產(chǎn)品的盈利主要來源于成本優(yōu)勢(shì),盈利具備較強(qiáng)的穩(wěn)定性。“隨著MDI和TDI的產(chǎn)能擴(kuò)張及技術(shù)迭代帶來的成本下降,石化項(xiàng)目大量使用低成本乙烷為原料生產(chǎn)乙烯,以及精細(xì)化學(xué)品新項(xiàng)目逐步投產(chǎn)等,我們預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期公司盈利或?qū)⒗^續(xù)穩(wěn)步提升。”

青島啤酒受青島市國(guó)資委控制,這家百年品牌消費(fèi)品上市公司,如今在業(yè)績(jī)穩(wěn)步上漲、股價(jià)階段性走低的影響下,估值水平處于歷史低位。A股啤酒板塊的7家上市公司中,除了處于虧損狀態(tài)的蘭州黃河,青島啤酒是目前市盈率最低的公司。

多家券商機(jī)構(gòu)對(duì)公司予以關(guān)注。國(guó)盛證券食品飲料行業(yè)分析師陳熠表示,青島啤酒近年來推進(jìn)“一縱兩橫”戰(zhàn)略帶,山東、陜西基地市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,并向沿黃周邊輻射,沿海沿江市場(chǎng)企穩(wěn)且盈利能力顯著提升。同時(shí),考慮到近期天氣轉(zhuǎn)熱、體育賽事催化,旺季啤酒需求有望提振,加上大麥成本、包材成本回落貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性,對(duì)估值處于歷史低位及行業(yè)偏低水平的青島啤酒,首次給予“買入”評(píng)級(jí)。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到,8月份表現(xiàn)積極的山東國(guó)資上市公司中,地市級(jí)國(guó)資控股企業(yè)尤為突出。

像煙臺(tái)市國(guó)資委控制的東方電子,目前股價(jià)處于歷史高位。公司從老牌電力自動(dòng)化企業(yè),發(fā)展至如今國(guó)內(nèi)最大配網(wǎng)自動(dòng)化及電表制造商,愈發(fā)受到市場(chǎng)關(guān)注。國(guó)盛證券分析師楊潤(rùn)思認(rèn)為,未來國(guó)內(nèi)配電網(wǎng)投資仍有望大規(guī)模提速,虛擬電廠市場(chǎng)空間也有望進(jìn)一步擴(kuò)大,公司在相關(guān)領(lǐng)域大有潛力可挖。

實(shí)控人為淄博市沂源縣財(cái)政局的山東藥玻(600529.SH)近兩年來股價(jià)一直處于橫盤震蕩狀態(tài),但盈利水平近20年來卻保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),這也讓公司市盈率、市凈率降至較低水平。本月以來公司股價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象,德邦證券分析師閆廣認(rèn)為,公司作為藥用包裝材料老牌龍頭,是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠?yàn)橹扑幤髽I(yè)提供“瓶+塞+蓋”全套藥包材服務(wù)的企業(yè)。隨著藥玻行業(yè)中硼硅替代進(jìn)程加速進(jìn)行,具備領(lǐng)先產(chǎn)能和資質(zhì)優(yōu)勢(shì)的山東藥玻,已具備業(yè)績(jī)向上彈性。

長(zhǎng)期來看市值表現(xiàn)亮眼

不過,如果將觀察的時(shí)間線拉長(zhǎng),我們可以發(fā)現(xiàn)山東省屬上市企業(yè)的表現(xiàn)更為亮眼。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)了山東國(guó)資上市企業(yè)自上市以來的市值表現(xiàn),發(fā)現(xiàn)市值增長(zhǎng)超10倍的公司數(shù)量達(dá)到25家,其中有16家企業(yè)為省屬企業(yè)控股,占比達(dá)到64%。有萬華化學(xué)、兗礦能源、山東黃金3家公司上市以來市值增長(zhǎng)超過100倍,其中兗礦能源、山東黃金的實(shí)控人均為省國(guó)資委。

“一方面,省屬上市企業(yè)上市時(shí)間較長(zhǎng)、主業(yè)穩(wěn)定、行業(yè)地位突出,能夠以穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶動(dòng)市值穩(wěn)步增長(zhǎng)；另一方面,企業(yè)背靠大股東,有較好的資源進(jìn)行整合,且善用資本市場(chǎng)工具,形成融資—回報(bào)—再融資的良性循環(huán)。”長(zhǎng)期關(guān)注資本市場(chǎng)的青島投資者崔榮哲對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析道,當(dāng)觀察的時(shí)間線拉長(zhǎng)后,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)等外部因素對(duì)市值的影響會(huì)大大減少,重點(diǎn)聚焦于公司的內(nèi)核,即創(chuàng)造價(jià)值的能力。

中國(guó)銀河證券研究院副院長(zhǎng)解學(xué)成將上市公司市值管理路徑按照企業(yè)成長(zhǎng)期不同,分為三部分。

萌芽期至成長(zhǎng)期是“加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)與投資者交流”,因?yàn)榧訌?qiáng)公司股權(quán)激勵(lì)可以更好地吸引人才和留住人才,持續(xù)加強(qiáng)與投資者關(guān)系管理工作可以更好地傳遞企業(yè)價(jià)值。

成長(zhǎng)期至成熟期則是“并購重組快速整合產(chǎn)業(yè)鏈資源,回購增持緩解投資者擔(dān)憂”。并購重組能快速讓公司實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張,快速整合產(chǎn)業(yè)鏈資源。而回購增持可以一定程度上增強(qiáng)投資者信心,改善資本結(jié)構(gòu),對(duì)上市公司股價(jià)形成支撐。

成熟期之后是“善用分紅回報(bào)投資者,并購重組實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型,加強(qiáng)投資者交流提高市場(chǎng)形象”。這一時(shí)期的企業(yè),持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng),更適合通過實(shí)施分紅回報(bào)投資者,回購和增持等方式提振投資者信心,強(qiáng)化投資者關(guān)系也有利于增進(jìn)市場(chǎng)對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)同。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到,上述市值增長(zhǎng)明顯的山東國(guó)資上市公司中,多在并購重組、分紅、回購等方面有積極表現(xiàn)。如Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示,兗礦能源上市以來累計(jì)分紅金額達(dá)到773.10億元,平均分紅率為49.39%；萬華化學(xué)上市以來分紅金額為463.16億元,平均分紅率36.59%；山東黃金上市以來定增募資金額達(dá)到81.37億元,所募資金用于收購多個(gè)金礦等。

當(dāng)然,目前上市公司在市值管理提升方面,還大有可為。

清華大學(xué)中國(guó)現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)研究院研究主任周麗莎就認(rèn)為,目前的市場(chǎng)要求上市公司在公司治理、持續(xù)盈利、科技創(chuàng)新、信息披露、分紅機(jī)制、增持與回購等方面具備更好的表現(xiàn),才能促進(jìn)市值穩(wěn)定增長(zhǎng)。

陽光時(shí)代律師事務(wù)所合伙人、國(guó)企混改中心負(fù)責(zé)人朱昌明認(rèn)為,從強(qiáng)化價(jià)值創(chuàng)造角度,國(guó)資上市公司加強(qiáng)市值管理,需持續(xù)提升自主創(chuàng)新能力,健全激勵(lì)約束機(jī)制,以獲取關(guān)鍵技術(shù)、核心資源、發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn),開展并購重組、上市融資、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等。

想爆料？請(qǐng)登錄《陽光連線》（ https://minsheng.iqilu.com/）、撥打新聞熱線0531-66661234或96678，或登錄齊魯網(wǎng)官方微博（@齊魯網(wǎng)）提供新聞線索。齊魯網(wǎng)廣告熱線0531-81695052，誠(chéng)邀合作伙伴。