8月24日，對中國資本市場來說，又將是一個被載入史冊的日子。從4月份中央深改委通過創(chuàng)業(yè)板改革方案至今，短短4個月時間，創(chuàng)業(yè)板就迎來了改革后首批上市企業(yè)。A股迎來歷史性一刻，1.7億股民一同見證！

24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制正式迎來首批18家企業(yè)集中上市。與此同時，存量創(chuàng)業(yè)板股票的日漲跌幅限制將由10%放寬至20%。此外，創(chuàng)業(yè)板股票將在股價交易異常波動指標(biāo)、退市機制、風(fēng)險警示等方面也作出調(diào)整。

從2009年創(chuàng)業(yè)板開板到現(xiàn)在，已經(jīng)過去了接近11年時間。創(chuàng)業(yè)板注冊制的正式落地，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板市場進入了新的歷史階段，同時也為A股全市場的注冊制改革進一步積累了經(jīng)驗。

18家企業(yè)募集200.6億元

18家企業(yè)合計募資200.6億元。其中，14家企業(yè)實際募資額超過預(yù)期，足見創(chuàng)業(yè)板股票的受歡迎程度。那么，這18家企業(yè)募集資金情況怎么樣？其上市過程與改革前有哪些不同？

從募資規(guī)模來看，18家企業(yè)合計募資200.6億元。其中，14家企業(yè)實際募資額超過預(yù)期，4家企業(yè)實際募資額低于預(yù)計募資額。

安克創(chuàng)新是本次募資額和超募最多的企業(yè)，該企業(yè)原計劃募資15.60億元，最后實際募資27.19億元，超出募集金額11.59億元。排在募集金額第二位的是鋒尚文化，募集金額為24.87億元。美暢股份募資17.51億元位列第三名。

記者注意到，美暢股份、圣元環(huán)保、卡倍億、南大環(huán)境4家企業(yè)實際募集金額低于預(yù)期。其中，美暢股份原計劃募資23.36億元，實際募得17.51億元，實際募資比預(yù)計少了5.85億元；另一家實際募資額跟計劃相差比較大的為圣元環(huán)保，原打算募資17.7億元，實際募資13.15億元，比原計劃少了4.55億元。

在18家企業(yè)中，卡倍億是募資金額最少的企業(yè)，募集金額為2.59億元，同時，卡倍億也是實際募資跟預(yù)計募資額相比降幅較大的企業(yè)之一。

創(chuàng)業(yè)板注冊制下首批上市的18家公司平均發(fā)行市盈率為39.25，打破“23倍市盈率”紅線，在實施注冊制之前創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行市盈率為22.17。

首批18家上市企業(yè)中，有13家是制造企業(yè)，剩余的5家企業(yè)分別屬于倉儲業(yè)、紡織業(yè)、軟件信息和技術(shù)服務(wù)業(yè)、生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)以及文化藝術(shù)業(yè)務(wù)。

從掛牌企業(yè)所屬地域看，首批18家企業(yè)主要分布在廣東、浙江、江蘇、安徽、河北等13個省市。

創(chuàng)業(yè)板改革后首批上市企業(yè)有啥不同

設(shè)立于2009年的創(chuàng)業(yè)板，經(jīng)過10多年發(fā)展，其市場規(guī)模逐步擴大，許多創(chuàng)新型企業(yè)借助創(chuàng)業(yè)板快速發(fā)展壯大。

改革后的創(chuàng)業(yè)板定位更加明確：主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

截至8月20日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下IPO申報企業(yè)已達365家，從證監(jiān)會行業(yè)分類來看，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)和軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司數(shù)量較多，分別有43家、35家、27家和27家。

記者了解到，在試點注冊制之前，創(chuàng)業(yè)板證券發(fā)行采用的是核準制。所謂核準制，就是發(fā)行人申請上市前，需要向證監(jiān)會提交審核材料，證監(jiān)會對發(fā)行人材料真實性、財務(wù)數(shù)據(jù)、投資價值等做出判斷，符合條件的準許上市，不符合條件的不予通過。

試點注冊制后，發(fā)行人的上市材料由交易所審核，而證監(jiān)會則負責(zé)審查發(fā)行人提交資料是否符合信息披露義務(wù)，其是否具有投資價值由投資人去做判斷。

在上市條件方面，原來創(chuàng)業(yè)板對上市企業(yè)有盈利要求，不存在未彌補虧損。注冊制后取消“最近一期不存在未彌補虧損”的要求，在綜合考量企業(yè)預(yù)計市值、收入、凈利潤等因素基礎(chǔ)上，對滿足條件的虧損企業(yè)也準許上市。

開板11年市值超9萬億

隨著首批企業(yè)的上市，創(chuàng)業(yè)板即將全面進入注冊制時代。深交所表示，從創(chuàng)業(yè)板注冊制首批上市18家企業(yè)新股發(fā)行情況看，市場化的發(fā)行定價機制有效發(fā)揮作用。據(jù)統(tǒng)計，18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1-59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，企業(yè)融資額在2.6-27.2億元之間，平均值11.2億元，中位數(shù)9.8億元，融資總額200.6億元。

公開資料顯示，2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板正式開板交易，首批28家企業(yè)集中上市，迄今正式運行已經(jīng)接近11年時間。截至目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已經(jīng)達到了833家，總市值達到9.1萬億元，流通市值則達到了6.3萬億元。據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板超過九成企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)，七成以上屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料等為代表的產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)明顯。

從這次改革的內(nèi)容來看，發(fā)行制度充分體現(xiàn)了市場化的導(dǎo)向，突出了服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的特色。“真正把選擇權(quán)交給市場，增強市場各方改革獲得感。”深交所表示，堅持“以信息披露為核心”的注冊制審核理念，始終將提升審核工作規(guī)范性和透明度作為工作的重中之重。

改革后，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件、審核注冊程序、發(fā)行承銷、信息披露原則要求、監(jiān)管處罰等方面將與科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)定基本一致。IPO方面，綜合考慮預(yù)計市值、收入、凈利潤等指標(biāo)，制定多元化上市條件，從而實現(xiàn)了對不同成長階段和不同類型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持。在定價方式上，創(chuàng)業(yè)板保留了直接定價方式，并規(guī)定IPO發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下且無股東公開發(fā)售股份的，以及已經(jīng)或者同時境外發(fā)行的，可通過直接定價的方式確定發(fā)行價格，但發(fā)行價格不能過高。

證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人指出，創(chuàng)業(yè)板改革以實施股票發(fā)行注冊制為主線，既充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗，又體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板“存量+增量”改革的特點。

交易制度發(fā)生重大變化

除了發(fā)行制度外，改革后的創(chuàng)業(yè)板交易機制也更加市場化。自8月24日起，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》正式施行，創(chuàng)業(yè)板的交易制度將發(fā)生重大變化。重點包括：調(diào)整漲跌幅限制，創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市首五日不設(shè)漲跌幅限制，之后漲跌幅限制比例為20%；創(chuàng)業(yè)板存量股票、相關(guān)基金漲跌幅限制8月24日調(diào)整為20%；引入申報價格范圍限制，創(chuàng)業(yè)板股票連續(xù)競價階段限價申報的買入申報價格不得高于買入基準價格的102%，賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%；優(yōu)化盤中臨時停牌機制等等。

深交所則強調(diào)，將基于創(chuàng)業(yè)板市場特點，持續(xù)優(yōu)化交易監(jiān)管，著力增強監(jiān)管針對性和有效性，筑牢市場交易風(fēng)險防線，保障創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)實施。深交所還表示，將強化重點監(jiān)控賬戶管理，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)快速定位異動賬戶，有效挖掘證券違法違規(guī)線索。

新一輪改革開放的重大成果

30年來，我國資本市場從小到大、從弱到強，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，是我國改革開放事業(yè)中濃墨重彩的一筆。當(dāng)前，我國股票市場、債券市場和商品期貨市場規(guī)模均已居世界前列。但不可否認，一些深層次問題有待進一步深化改革。當(dāng)下，中國經(jīng)濟要形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，要從高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量成長，必須有一批高科技、新經(jīng)濟的科創(chuàng)企業(yè)成為“頂梁柱”。為此，資本市場增強對科創(chuàng)企業(yè)的服務(wù)能力，提升對實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的支撐能力尤為重要。一個關(guān)鍵問題就是相關(guān)基礎(chǔ)制度要增加適應(yīng)性、包容性，“上市難”必須破解。借鑒國際經(jīng)驗，“藥方”就是實施以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制改革。可以說，注冊制改革是這一輪資本市場改革的龍頭。

如果說，科創(chuàng)板試點注冊制是發(fā)揮改革“試驗田”作用，邁出了“從0到1”的歷史性一步；那么創(chuàng)業(yè)板推廣注冊制就意味著“從1到N”，改革進入“深水區(qū)”。2019年科創(chuàng)板實現(xiàn)了注冊制破題，栽培了增量市場注冊制的“新苗”。如今創(chuàng)業(yè)板推廣，將增量與存量市場改革同步推進，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗。下一步，證監(jiān)會將及時總結(jié)評估試點經(jīng)驗，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，穩(wěn)步實現(xiàn)全市場注冊制目標(biāo)。屆時，整個中國資本市場在基礎(chǔ)制度建設(shè)方面形成完整體系，長成一片真正以實施市場化資源配置機制為基礎(chǔ)的“森林”。

[責(zé)任編輯：楊凡、武云泉]

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