30日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》，對(duì)支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市作了系統(tǒng)制度安排。記者就熱點(diǎn)話(huà)題采訪(fǎng)了證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬。

試點(diǎn)門(mén)檻較高

為穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，試點(diǎn)將嚴(yán)格按標(biāo)準(zhǔn)和程序甄選企業(yè)，把握企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模，合理安排發(fā)行時(shí)機(jī)與發(fā)行節(jié)奏。強(qiáng)化審慎監(jiān)管和投資者保護(hù)，嚴(yán)厲打擊各類(lèi)違法違規(guī)行為，穩(wěn)妥有序推進(jìn)。

試點(diǎn)設(shè)定了較高的門(mén)檻，面向符合國(guó)家戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。主要包括：已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè)；尚未在境外上市，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的紅籌企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)。

為充分發(fā)揮各行業(yè)主管部門(mén)及專(zhuān)家學(xué)者的作用，更好認(rèn)定試點(diǎn)企業(yè)，證監(jiān)會(huì)成立科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化咨詢(xún)委員會(huì)。咨詢(xún)委員會(huì)由各行業(yè)的權(quán)威專(zhuān)家、知名企業(yè)家、資深投資專(zhuān)家等組成，按照試點(diǎn)企業(yè)選取標(biāo)準(zhǔn)，綜合考慮商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略、研發(fā)投入、新產(chǎn)品產(chǎn)出、創(chuàng)新能力、技術(shù)壁壘、團(tuán)隊(duì)競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)地位、社會(huì)影響、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)成長(zhǎng)性、預(yù)估市值等因素，對(duì)申請(qǐng)企業(yè)是否納入試點(diǎn)范圍作出初步判斷。證監(jiān)會(huì)以此為重要依據(jù)，決定申請(qǐng)企業(yè)是否納入試點(diǎn)，并嚴(yán)格按照法律法規(guī)受理審核試點(diǎn)企業(yè)發(fā)行上市申請(qǐng)。

上市路徑豐富

試點(diǎn)企業(yè)可以通過(guò)何種方式在境內(nèi)發(fā)行上市？

證監(jiān)會(huì)經(jīng)過(guò)深入研究，廣泛借鑒國(guó)際市場(chǎng)的成熟經(jīng)驗(yàn)，出臺(tái)相應(yīng)融資工具，設(shè)置相應(yīng)的制度安排，供企業(yè)選擇。符合試點(diǎn)條件的紅籌企業(yè)，可以?xún)?yōu)先選擇通過(guò)發(fā)行存托憑證在境內(nèi)上市融資；符合股票發(fā)行條件的，也可以選擇發(fā)行股票。符合試點(diǎn)條件的境內(nèi)企業(yè)，可以直接在境內(nèi)市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市。

具體來(lái)看，試點(diǎn)企業(yè)在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合證券法、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》等法律法規(guī)關(guān)于股票發(fā)行條件的相關(guān)規(guī)定。

試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行以股票為基礎(chǔ)證券的存托憑證，應(yīng)當(dāng)符合證券法第十三條關(guān)于股票發(fā)行的基本條件。同時(shí)應(yīng)符合下列要求：一是股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)可適用境外注冊(cè)地公司法等法律法規(guī)規(guī)定，但關(guān)于投資者權(quán)益保護(hù)的安排總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律要求；二是存在投票權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或類(lèi)似特殊安排的，應(yīng)當(dāng)在首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)，在招股說(shuō)明書(shū)等公開(kāi)發(fā)行文件的顯要位置充分、詳細(xì)披露相關(guān)情況，特別是風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等信息，以及依法落實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益的各項(xiàng)措施。

證監(jiān)會(huì)根據(jù)證券法等規(guī)定，依照現(xiàn)行股票發(fā)行核準(zhǔn)程序，核準(zhǔn)試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行股票；原則上依照股票發(fā)行審核程序，由發(fā)行審核委員會(huì)依法審核存托憑證發(fā)行申請(qǐng)。

加強(qiáng)功能性監(jiān)管

創(chuàng)新企業(yè)具有新技術(shù)新業(yè)態(tài)新模式的特點(diǎn)，企業(yè)發(fā)展前期一般需要大規(guī)模的研發(fā)和市場(chǎng)投入，在企業(yè)發(fā)展的特定階段很多處于虧損狀態(tài)，不符合有關(guān)盈利的發(fā)行上市條件要求，如何解決這個(gè)問(wèn)題？

“關(guān)于企業(yè)發(fā)行上市是否必須連續(xù)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損，我國(guó)相關(guān)立法規(guī)定有一個(gè)演變過(guò)程。”常德鵬說(shuō)，這次改革，針對(duì)創(chuàng)新企業(yè)在特定發(fā)展階段高成長(zhǎng)、高投入、實(shí)現(xiàn)盈利的周期較長(zhǎng)等特點(diǎn)，按照證券法規(guī)定的程序，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，修改首發(fā)管理辦法第二十六條和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法第十一條，明確規(guī)定符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。

在信息披露義務(wù)方面，試點(diǎn)企業(yè)及其控股股東、實(shí)際控制人等相關(guān)信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

在投資者保護(hù)方面，證監(jiān)會(huì)要求試點(diǎn)企業(yè)公平對(duì)待境內(nèi)投資者，不得有任何實(shí)質(zhì)性損害其權(quán)益的特殊安排和行為，并引入了多方位的投資者保護(hù)措施。

比如，在投資者合法權(quán)益受到違法行為侵害的情況下，試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)確保境內(nèi)投資者獲得與境外投資者相當(dāng)?shù)馁r償；為了加強(qiáng)對(duì)尚未盈利試點(diǎn)企業(yè)的控股股東、實(shí)際控制人和董事、高級(jí)管理人員的約束，強(qiáng)化其對(duì)投資者的責(zé)任意識(shí)，在試點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利前，上述人員不得減持上市前持有的股票。

如何防范試點(diǎn)中可能存在的過(guò)度炒作風(fēng)險(xiǎn)？證監(jiān)會(huì)將引導(dǎo)廣大投資者正確認(rèn)識(shí)創(chuàng)新企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，充分發(fā)揮交易所一線(xiàn)監(jiān)管職能，加強(qiáng)對(duì)異常波動(dòng)、概念炒作的功能性監(jiān)管，防范市場(chǎng)投機(jī)炒作，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。提高試點(diǎn)企業(yè)在公司治理、盈利模式、研發(fā)模式、技術(shù)產(chǎn)品替代等方面的信息披露要求，充分揭示可能出現(xiàn)的研發(fā)失敗、業(yè)績(jī)波動(dòng)等特定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2018年03月31日 02 版）

[責(zé)任編輯：楊凡、王春令]

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